从天堂到泥潭——挣扎中的阿根廷经济 -pg电子试玩

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                         ——金行家·赵景环

      阿根廷，对于大多数国人来说，提到这个国家想起来的几乎只有足球。笔者不是球迷，却也久闻梅西、巴蒂斯图塔以及“上帝之手”马拉多纳的大名。每四年一次的世界杯都会让阿根廷出尽风头，不断占据着各大报纸版面的头条。可是在前不久，阿根廷引起全球关注的原因却不是因为一个月后的俄罗斯世界杯，而是阿根廷中央银行“破釜沉舟”的加息举动。

    在刚刚过去的一个星期里，阿根廷央行连续加息三次，将基准利率提高到40%。

      40%基准利率！！意味着你把钱放在银行，第二年可以获得40%的收益。对于习惯了4%以内的国人来说，40%岂不是睡觉都能赚钱吗？

（ 睡觉前看手机还能赚钱，我不是做梦吧）

     但是，如果你了解到，阿根廷去年的通货膨胀率是60%，你还会如此兴奋吗？而起如此高的基准利率也必然导致贷款利率的高到令人咂舌，对于社会投资来说无疑是一个噩梦。阿根廷央行此次加息，主要是应对美元走强带来的资本外流，但这样的措施无疑是饮鸩止渴，虽然目前来看，此次加息行为并没有马上给阿根廷人的生活带来冲击，但是毫无疑问，面对如此高的基准利率，阿根廷远不具备足够的生产能力来平衡，只能依靠印钞来解决。 阿根廷的经济又要深陷泥潭中了。

曾经的辉煌

       阿根廷，国名来自拉丁语词根“白银”。从地理环境来看，这的确配得上“白银之国”的称号。一望无际的潘帕斯草原，为阿根廷提供了天然优质的牧场；地广人稀的国土下面，蕴藏着丰富的自然资源——石油、天然气、铜、金、铀、铅等等。优越的地理位置，得天独厚的气候条件，为阿根廷人奠定下了宝贵的财富基础。

（美丽的潘帕斯草原）

     自从在十九世纪开始，面对日渐衰弱的宗主国西班牙，拉丁美洲开始了轰轰烈烈的独立运动。阿根廷也摆脱了西班牙的统治，建立起了属于自己的国家。虽然建国后经历了一段动荡的时期，但是国家局势在1880年得到了稳定。从1880年上任的胡利奥·阿根蒂诺·罗卡开始，经济自由政策得到连续十届联邦政府的加强，政策激励下的欧洲入境移民潮重塑了阿根廷的政治、经济和文化的面貌。从1870年到1910年，移民潮和死亡率的降低使人口翻了五番；铁路里程从503公里陡增至31,104公里；小麦年出口从10万吨增至250万吨，海上冷冻船的应用促使牛肉年出口从2.5万吨增至36.5万吨，令阿根廷跻身于世界出口五强之列；归功于世俗的免费公共义务教育系统，识字率从22%激增至65%，比大多数拉美国家五十年后的水平还高。1908年，阿根廷成为世界第七经济大国，人均收入与德国比肩。布宜诺斯艾利斯也从“大农村”转身成为国际化的“南美巴黎”。

荣光不再

      然而，漂亮的经济数据下面，是阿根廷缓慢的工业化进程。依靠着丰富的农林矿产，阿根廷也发展了自己的工业，但大多是初级产品的加工业，由于自由主义的盛行，国家并没有大力推动当时重工业的发展，而资本家们则更注重利润丰厚的食品加工、开采等初级工业。阿根廷经济飞跃的四十年间，在来往于欧洲美洲的大西洋上，货轮们满载着阿根廷的牛肉、矿产驶向欧洲，再从欧洲换回阿根廷人必须的工业制品。由于这个时期欧洲大陆在普法战争后开始了难得的和平时期，欧洲生产转为和平生产，大量生活用品被制造出来，阿根廷就这样通过资源和商品的交换，实现了整个社会的繁荣，有点类似今日的沙特。

      1914年， 第一次世界大战爆发。阿根廷虽然没有直接受到战争的冲击，但是欧洲大陆狼烟四起，主要资本主义国家几乎全部卷入战争，所有的工业制造转为战争服务。阿根廷人这下发现了他们的短板。首先，战争带来的动荡使他们的农副产品出现滞销，其次，欧洲工业产能转向军工，阿根廷人平时用惯了的工业制成品突然买不到了。贸易的突然中断使的阿根廷经济陷入了动荡，政府终于意识到自由主义并不能长治久安，因此，借助于前几十年的经济的积淀，阿根廷也开始迈向全面工业化之路。

      可惜这项国家战略被1929年的大萧条所打断。大萧条在欧洲催生了纳粹德国和意大利，在亚洲催生了军国主义日本，而阿根廷，则催生了一场政变，结束了他们长达半个世纪的稳定政局，开始了军政府、左翼、右翼轮番登台，但又无法长久统治的政治局面，失去了国家战略执行能力，阿根廷陷入了无休止的政治内斗中，天堂的日子结束了。

 （1955的阿根廷贝隆政府，后被迫下台）

 走向泥潭——进口替代战略的实施

     阿根廷并不是没有尝试过进行改变。二战结束后，随着资本主义开启黄金二十年，阿根廷也试图搭上这列黄金列车。但是，和很多其他拉美国家一样，他们采取了进口替代战略来促进本国工业的发展。进口替代战略意味用关税壁垒等保护国内国内市场，同时通过国家主导兴建工业企业来实现本国的工业化。

     进口替代战略在历史上有过很多成功的经验，欧洲、美国的崛起都是进口替代战略实施的结果。但是，当时的领导者们都没有意识到，欧美国家的成功的先例建立在他们处于同一个起跑线上，当时英、法、德以及美国都有着大量科技人才和经过训练的高素质工人，先进和高效率的政府决策体系，而阿根廷一直动荡的政局决定了行政效率的低下和政策的不连贯，国家投资兴建的企业在被贪污腐败的官僚管理下，即使有贸易保护，也根本无法壮大，反而成了官僚阶层牟取私利的工具。

     而在这个时期采取出口导向战略的国家却获得了成功。在西方战后主导的全球化和贸易分工体系下，很多亚洲国家采取出口导向战略，积极参与到世界贸易体系来，获得了长足的发展。日本是最先的例子，后来的亚洲四小龙和中国也是以出口导向为主，先积累社会财富，壮大民族资本，然后再利用这些财富来建立属于自己的优质企业，提升整个国家的科技水平，从而使国家和国民生活实现了天翻地覆的变化。

     虽然进口替代战略并没有使阿根廷建立自己的工业体系，但是依靠着自然资源和初级产品的加工等轻工业，阿根廷的经济也在过去半个世纪实现了不错的进步。毕竟地广人稀，资源丰富，仅凭资源出口就可以获得不错的收入。因此阿根廷的经济虽然一直动荡不前，但是国民生活水平还算是不错，基本的教育和医疗系统还是给大众提供了切实的服务。

 陷入泥潭

   中等收入陷阱——这个经济学的名词几乎成为了拉美国家的代表。中等收入陷阱是一个国家发展到中等收入阶段（人均国内生产总值3000美元左右）后，可能出现两种结果：1.持续发展，逐渐成为发达国家。2.出现贫富悬殊、环境恶化甚至社会动荡等问题，导致经济发展徘徊不前。后一种结果称走入了中等收入陷阱。

     很不幸，阿根廷到现在也没有摆脱这样的陷阱。连年动荡的政局使得政府的公信力严重下降，而失去向心力的人民则无法共同团结起来一起解决问题。另一个更重要的原因是——金融脆弱。

       在过去半个多世纪以来，阿根廷本国货币——阿根廷比索经历了多次崩溃，每一次崩溃都严重冲击着本国经济的发展。到了上世纪80年代后期，阿根廷政府为了遏制通货膨胀，强行规定了比索和美元的固定汇率。虽然一定程度上遏制住了通货膨胀，但是简单粗暴的行政手段也造成了失业率高企，出口下降等代价。随着全球化的深入，阿根廷比索的价值越来越低。2002年，不堪重负的阿根廷政府放弃了和美元的固定汇率，一天之内，阿根廷比索贬值40%。2014年，又出现了单日贬值11%的跌幅。4年之后，阿根廷比索似乎又走到了崩溃的边缘。

    （上周阿根廷比索兑美元的走势）  

  为什么阿根廷拯救比索的努力如此的徒劳？笔者认为，在金融政策方面，金融自由化是一个很大的因素。阿根廷为了吸引外资，放弃了资本管制。在经济向好的时期，这个政策确实为阿根廷带来了投资和就业。但是，随着投资进入的，还有大量的游资和热钱，这些资本在经济上行时期推高了阿根廷国内资产价格，一旦经济下行，这些投资资本就一哄而散，而阿根廷央行除了提高利率和加印钞票，几乎不会采取其他有效的措施。而高利率和印钞，稍微有点儿经济学的人都会知道这对国民经济产生怎样的破坏。

      另一个金融因素是阿根廷超前的消费观。阿根廷人不爱存款，有钱就花，即使是在拉美地区，阿根廷的国内储蓄率也是低于平均水平的。甚至不如巴西。低储蓄率带来的后果是国内投资乏力，不得不依赖外资。而为了满足外资的条件又不得不放开资本管制，这样就形成了一个不良循环，在经济发展的时期，阿根廷人把赚来的钱用于消费，外汇储备无法沉淀，而一旦经济下行，游资撤出，那么带来的就是货币的动荡。在过去的半个世纪，阿根廷一次又一次的重复着这样的历史。

         启示

    很多人从拉美国家的历史总结中得出结论，认为一个国家的发展必然会经历中等收入陷阱。但笔者认为，这个结论只具备统计学上的意义。请看成功跨越了中等收入陷阱的两个国家——日本和韩国，他们之所以能够走上持续发展之路，最重要的原因是稳定的政局、强大的人民组织能力和对科研的重视。中国不仅具备同样的素质，更重要的是，中国具备独立自主的政治决策能力。因此中国不会被强迫签署“广场协议”，也不会因“98金融风暴”元气大伤，而且作为一个具备“勤俭节约”传统的国家，中国社会超前消费的风气并没有盛行，这都是我们跨越所谓“中等收入陷阱”的有力凭仗。

   拥有了实力，另一个要注意的是必须坚持符合国情的金融政策，笔者作为金融从业者，对于“投资就是要获利”这样的金融原则是无可厚非的，但是获利的方法很多，金行家向来对于寻找好的企业，扶植其成长，待企业壮大进入资本市场后获利退出的天使投资路径极为推崇，又或是效法巴菲特一样寻找好的企业，长期持有获取回报的价值投资，这都是投资获利的正当途径。但是，对于蝗虫过境般赚了就跑的游资和热钱，我们对政府采取的管制甚至限制措施也非常拥护。因为从所有巴菲特、洛克菲勒、罗斯柴尔德家族这些成功投资家的投资历史来看，他们成功的共同前提是成长在一个成功的国家。