资本市场风格转换与价值投资时代来临 -pg电子试玩

一、回顾

2017年全球股市普创新高，全年涨幅榜排名中，恒生指数以36%的涨幅名列主要国家和地区第一；纳斯达克指数第二，28%；道琼斯指数第三，25%；标普500指数第四，20%；日本日经指数第五，19%；意大利ftmib指数指数第六，15%；德国dax指数第七，13%；英国富时100指数第八，11%；法国cac40指数第九，9%；上证指数第十，7%。

17年大宗商品的表现也是整体维持反弹上行态势。黄金全年上涨13.18%；白银上涨6.49%；原油上涨11.52%；精铜上涨31.35%；铁矿石下跌4.70%；大豆下跌5.2%；小麦上涨4.53%；大米上涨21.29%。

外汇市场上，欧元/美元17年全年涨幅达14.06%；英镑/美元上涨9.43%；澳元/美元上涨8.30%；美元/日元下跌3.70%；美元/加元下跌6.37%；美元/瑞郎下跌4.29%，美元/人民币下跌6.29%。

与前几年黑天鹅频出不同，全球资本市场在17年的整体表现可圈可点，整体上都是维持着稳中上升的态势，各类资产估值开始回升，表明经济形势已逐步走稳。即便在美联储加息的大背景下，经济表现依然强劲。

二、国际资本市场研究

17年全球资本市场都表现得不错，整体来说是稳步上升之势，这主要得益于美国经济复苏所带领下的全球经济复苏。美联储年内三次加息，也意味着美国经济的强劲足以承受加息的冲击，事实上无论股市走势还是就业市场的数据也都反映了美国经济足够强劲这一现象。那么，让我们来盘点一下17年国际资本市场的几件大事。

1、特朗普上台

2017年1月20日，特朗普在华盛顿就任美国第45任总统。上台之初，由于他未公开其家庭财务情况、“通俄门”以及他的民粹主义形象，特朗普一直饱受各方争议。但从年底前的数据来看，特朗普就职的第一年，从股市、就业到gdp，各方面的整体表现还是不错的。

美国商务部11月29日公布数据显示，美国三季度实际gdp年化季环比终值3.3%，为三年以来新高，高于预期3.2%和初值3%。同时也高于二季度增速3.1%。这也是2014年以来，首次连续两个季度的经济增速高于3%。

图一：美国2017年第一、二季度各州gdp增长率表现

图二：美国标普500指数2017年全年整体走势（日线）

2、美国税改

12月22日，美国总统特朗普在白宫总统办公室正式签署税改法案。美国31年来规模最大的税法改革将从2018年启动，对企业大幅减税，对个人短期减税，并在未来十年新增近1.46万亿美元的联邦赤字。

这是美国总统特朗普执政将近一年以来，获得的第一个重大胜利。此前他在废除奥巴马医改的努力中遭遇重挫，承诺的将要投入基建的大幅财政开支未能兑现。此次税改规定对海外子公司股息所得税予以豁免，但同时针对跨国企业新增了20%的"执行税"，以限制这些企业通过和美国以外分支机构来避税。这可能阻止跨国企业将业务转移出美国，并使得更多的美国海外资金回流至美国。

税改对中国也构成资本外流和产业转移压力，迫使国内的金融监管政策、外汇管制政策都在收紧，那些大规模购买海外资产“大鳄”们都感受到了来自中国政府的压力。

3、美联储年内三次加息

2017年12月14日，美联储宣布今年第三次加息，这也是美联储在2015年12月以来启动的近十年首次加息两周年的日子。美联储在公布今年最后一次利率决议后同时公布了"点阵图"，该"点阵图"显示美联储2018年还将加息三次。

图三：美联储点阵图

美联储加息并未对美国经济构成负面影响，美股仍然在17年年底前连续创出新高，反映了当前美国经济的强劲。18年的加息预计仍只会造成股市和大宗商品的短期回调，整体来讲，经济的活跃势必推动投资的走高和通胀的上行。

4、叙利亚战争与欧佩克减产

2011年，阿拉伯之春席卷了几乎所有的阿拉伯国家，叙利亚也不例外。2011年1月26日，叙利亚爆发反政府示威活动，此后逐步扩大，最终演变为叙利亚政府与叙利亚反对派以及isis、库尔德人势力之间的武装战争。

在俄罗斯以打击isis为名出兵的鼎力支持下，战争的形势逐步变得对叙利亚政府军有利。同时，由于沙特、以色列与库尔德人形成联手之势，一直担心境内的库尔德人势力坐大的土耳其逐步改变立场转向支持俄叙，一直以打击isis为名压制境内库尔德人势力的伊拉克也实质上给予了叙利亚政府军在战场上的配合，形成对isis和库尔德人的围剿之势。11月19日，叙政府军收复阿布卡迈勒市，isis作为建政实体已经消亡。12月6日，普京宣布，叙全境已从is手中解放。11日，普京突访叙，并宣布“将部分撤出驻该国的俄罗斯部队”。至此，叙利亚战争已接近尾声。

此外，也门胡塞武装冲突、卡塔尔断交风波和伊朗的反政府游行等不稳定因素也在对中东地区的地缘环境构成负面影响。12月5日，美国总统特朗普发布声明称美国政府将承认耶路撒冷为以色列首都，再次搅起了本已相对平静的巴以冲突。

2017年12月初，opec维也纳会议宣布将石油减产协议延长至2018年底。受减产协议和地缘形势动荡的影响，原油价格持续走高，在年底前已突破至60美元/桶的上方，此前持续在该价格上方运行还是15年以前的故事了。2018年，基本面料将持续利好原油价格的上行。

图四：原油价格2017年走势图（日线）

5、科技股持续领涨美股牛市

美股连续上涨9年，录得了历史第二长牛市。以科技股为主的美国纳斯达克指数在17年全年录得了28%的年度涨幅，列美国三大股指之首。跟踪科技板块的交易型开放式指数基金（etf）technology select sector spdr etf (xlk)年初至今已经上涨了32%，位列所有板块之首。此外，美国faang五只科技巨头的表象抢眼，市值最大的苹果（aapl）和明星公司亚马逊（amzn）公司股票初至今的涨幅均突破46%。

目前美国经济的基础已经从制造业和资本密集型转变为知识密集型，科技公司强劲的财报支撑着股价的上涨。分析预计，即使政策在明年会对科技股造成影响，但其仍处于上升区间之中。

图五：苹果公司股价2017年走势图（周线）

三、国内资本市场研究

2017年对于中国资本市场而言，是市场信心逐步恢复，逐步走出15年股灾阴霾的一年。这一年，也是经济结构转型、投资风格转换、供给侧改革、金融监管改革的关键年。

1、党的十九大

10月18日，中国共产党第十九次全国代表大会在北京人民大会堂隆重召开。习近平同志向大会作了重要报告。

十九大报告明确提出了全党全国人民为实现中华民族伟大复兴的新时代中国特色社会主义思想。报告明确了新时代我国社会主要矛盾是人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾，必须坚持以人民为中心的发展思想，不断促进人的全面发展、全体人民共同富裕；明确中国特色社会主义事业总体布局是“五位一体”、战略布局是“四个全面”，强调坚定道路自信、理论自信、制度自信、文化自信；明确全面深化改革总目标是完善和发展中国特色社会主义制度、推进国家治理体系和治理能力现代化；明确全面推进依法治国总目标是建设中国特色社会主义法治体系、建设社会主义法治国家；明确党在新时代的强军目标是建设一支听党指挥、能打胜仗、作风优良的人民军队，把人民军队建设成为世界一流军队；明确中国特色大国外交要推动构建新型国际关系，推动构建人类命运共同体；明确中国特色社会主义最本质的特征是中国共产党领导，中国特色社会主义制度的最大优势是中国共产党领导，党是最高政治领导力量，提出新时代党的建设总要求，突出政治建设在党的建设中的重要地位。

2、供给侧改革

2017年是供给侧改革的深化之年，在强化环保督察和坚决淘汰落后产能的指导方针下，我国的供给侧改革取得了重要成果。特别是在电力、煤炭、天然气、钢铁、石化、冶金等基础工业领域，供给侧改革使得基础工业品价格得到提高，国有企业盈利能力大幅加强，经济运营回到正常轨道上来。

甚至包括金融监管的加强，本质上也可视作供给侧改革，其思想同出一脉。即通过对供给侧的供给量、供给质量的控制，实现市场秩序的新平衡。

12月8日中共中央政治局会议部署，2018年要统筹规划，有序推进，确保打赢防范化解重大风险，精准脱贫，污染防治三大攻坚战。这其实就是供给侧改革的进一步深化，即“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”在经济领域和金融领域的全面铺开，从而促进经济走到高质量发展的正途上。

3、a股纳入msci与市场风格转换

2017年6月21日，明晟公司宣布将a股纳入msci新兴市场指数，预计纳入中国a股的222支大盘股。msci董事总经理和全球研究主管remy briand称，国际投资者广泛认可了中国a股市场准入状况在过去几年里的显著改善。

a股市场风格也发生了较大的转换，由以前的中小股票高抛低吸型的投机风格转向了以漂亮50和行业龙头股为主要买入标的的价值投资风格。2017年沪指全年上涨6.56%，深成指上涨8.48%，而创业板下跌10.67%，在全球主要股指中排名倒数第一。如果把2017年称之为“价值投资元年”，是丝毫没有问题的。漂亮50的大涨让重仓茅台的知名价值投资人但斌等人受益颇丰，也让普通投资者更多地开始学习和偏向于价值投资理念，这对于中国资本市场的长期结构性稳定而言是至关重要的。

图六：上证指数2017年全年走势图（日线）

图七：贵州茅台2017年股价走势图（日线）

4、房地产投资热与一二线城市全面限购限售限贷限价

2016年房地产投资的火爆延续到了2017年。当一线城市率先采取政策调控房地产时，房地产投资热就传递到了二线城市，当二线城市也开始调控房地产时，三、四线城市甚至五线城市的房地产就瞬间火爆了起来。

12月14日，国家统计局发布了1-11月全国房地产开发投资和销售情况。数据显示，1-11月份，全国房地产开发投资100387亿元，同比名义增长7.5%，增速比1-10月份回落0.3个百分点。销售方面，1-11月份，商品房销售面积146568万平方米，同比增长7.9%，增速比1-10月份回落0.3个百分点。商品房销售额115481亿元，增长12.7%，增速提高0.1个百分点。

图八：2017年中国商品房销售面积与销售额情况一览

对于地产界而言，2017年可以说是调控之年。截止到2017年10月底，2016至2017年，109个城市或城镇（77个地级城市以上、32个县级城镇）共出台263个调控政策，这是历史上从未有过的。

2018年伊始，包括兰州、合肥、南京、武汉、郑州、天津、青岛在内的多个城市相继以各种手段给房地产调控松绑。的确2017年的调控政策过于严厉，在经济发展还没有新的产业可以取代房地产的支柱地位之前，房地产行业对金融稳定、地方政府财政和民众资产性收入的贡献将是至关重要的。但长期来说，随着房地产长效机制的逐步出台，房地产市场投机时代已经终结，其内在的价值和成长性，仍将是房地产投资成败的关键。

5、银行进入房地产租赁市场

2017年11月2日，建行广东省分行2日分别与广东省住建厅、佛山市政府、广东建鑫公司签约，针对不同市场主体及场景全方位介入住房租赁市场。建行与联合有实力的开发商房地产企业联手打造了“ccb建融家园”项目，直接介入了住房租赁和物业管理市场，并推出了“按居贷”用于支持租客支付住房长租租金。

12月20日，建行广东分行又宣布将推出“存房贷”，这个业务将于2018年1月初在广州率先上线。“存房贷”让业主可以把住房的租赁权出售给建行，建行获得租赁权后在转租给需要租房的人。

建行此举意在拓开房地产长效机制的落地办法。同时，包括中行、中信等在内多家银行也在积极探索并响应国家“房子是用来住的”这一政策。

四、18年展望

1、供给侧改革--通胀--新零售时代

自2015年11月正式提出“供给侧改革”以来，历时两年多，供给侧改革已取得了相当的成效。目前基础工业品的价格已经大幅提高，物价上行压力已明显开始由上游产业端向下游产业端传递。16年我们看到了黑色系（煤炭、钢材等）价格的大幅上涨，17年底我们可以看到除了原材料价格的持续走高以外，部分中间品（如原纸）和成品（如茅台）的价格也在提高。特别是从中东复杂的形势和opec持续减产来看，作为工业血液的原油价格还会进一步走高，其传递到基础生活品将是一个持续的过程，这意味着物价的上涨会维持一个较长的趋势。

通胀周期的到来对零售行业构成利好，特别是由线上具有优势的阿里、腾讯等企业打造的新零售。2016年云栖大会，马云首次提出“新零售”概念，随即引发行业广泛关注。阿里在零售方面的布局从2014年入股银泰开始，2015年又与苏宁牵手。在“新零售”战略提出之后，阿里在零售方面布局明显加速，典型事件包括战略入股线下零售企业三江购物、联华超市和新华都，发展新兴业务如盒马鲜生、零售通、淘咖啡无人便利店。新零售的核心将从销售商品转向服务消费者，采用互联网、大数据、物流和支付等手段驱动线上线下融合，促进零售企业数字化转型。

除了阿里以外，京东以及传统零售企业也在新零售领域积极布局。新零售的竞争在生鲜超市、杂货店b2b、体验式专业连锁、无人零售等多个领域全面铺开，而且17年以来，新零售方面的布局明显加速。

未来零售行业收入增速恢复可持续。过去几年线下零售实体收入增长的低迷主要是由两方面因素带来，一是社会零售总额增速的下滑，二是电商高速增长分割线下蛋糕。目前这两个因素都已发生变化，社零增速已企稳回升，电商增速开始放缓，给线下留出更多空间。同时居民消费能力增长 地产销售回落对可选消费挤出效应减弱助力社会零售增速持续改善，加之电商增速放缓，给线下更大空间。未来潜在催化剂包括国企改革、巨头的新零售布局持续进行，线下商超将面临价值重估的洗牌。

2、通信迭代 万物互联时代开启

17年，通信行业渐入佳境：中国联通混合所有制改革贯穿全年，面向大型互联网企业等特定投资者的非公开发行高效完成，与这些互联网巨头的紧密合作有望提升未来业绩；武汉邮电科学研究院正在与电信科学技术研究院筹划重组事宜；5g由梦想逐步走进现实，各项试验紧锣密鼓地展开。

物联网市场规模较快增长。2017年，各运营商积极布局物联网。物联网的应用场景有医疗物联网、智能交通等。预计随着各运营商的投入，以及5g技术的发展，万物互联的时代将开启，未来物联网行业的增速有望加快。

物联网给不同行业带来深刻变革：在农业领域，提高农业智能化和精准化水平；在物流领域，支撑多式联运，构建智能高效的物流体系；在污染源监控和生态环境监测等领域，提高污染治理和环境保护水平；在医疗领域，积极推动远程医疗，应用于药品流通、病患看护、电子病历管理等方面。同时，物联网产生的海量数据价值法诀将继续推动物联网发展，促使生活和社会管理向智能化、精细化转变。

18年物联网最重要的引爆剂就是nb-iot ，随着三大运营商的发力布局，势必将成为物联网基础网络平台的重要支撑。我们在看物联网最大的主战场，就是智慧城市。围绕智慧城市的建设，必将迎来新的一波高潮。

第二个重点就是包括智能制造下的工业物联网，大健康下的医疗健康服务，智能驾驶下的智能交通系统和智能汽车等领域。

另外一个基础方向就是物联网信息安全。大部分都是空白市场，从体系架构，技术标准，到产品，基本上就是白纸一张，谁先画谁就有大机会。

移动通信由4g向5g的代际演进正在加速进行时，万物互联的大幕正在开启，通信行业未来数年的发展将给人们带来许多前所未有的体验，市场空间广阔；借助混合所有制改革的东风，运营商获得了雄厚的资金支持，与互联网企业的融合亦更加紧密，募投项目将带动整个产业链的发展。

3、汽车4.0智能化时代来临

在手机智能化已经家喻户晓的今天，汽车智能化也在开始逐步从梦想变成现实。无人驾驶汽车也成为各大网络巨头的主战场，汽车智能化时代即将开启。当前，我国正推进以《中国制造 2025》为核心的制造业转型升级计划。在中国汽车工业协会发布的《“十三五”汽车工业发展规划意见》中，明确提出“积极发展智能网联汽车”是中国汽车工业的发展目标之一。

2016 年是我国“十三五”的开局之年，也是《中国制造 2025》全面实施之年。18年新年伊始工信部印发《促进新一代人工智能产业发展三年行动计划(2018-2020年)》，本次行动计划明确了未来人工智能产业的发展方向，即以人工智能技术为核心，以软硬件能力和支撑体系为基础，大力发展人工智能产品和智能制造。

智能网联汽车为本次行动计划提出的第一项要大力发展的智能产品，目标到2020年，建立可靠、安全、实时性强的智能网联汽车智能化平台，形成平台相关标准，支撑高度自动驾驶(ha级)。

汽车行业面临革新，智能化趋势明显。近年来，汽车行业发生着翻天覆地的变化，汽车不再仅作为一种基本的交通工具，伴随着“中国制造2025”中关于汽车智能化的战略部署、主力消费群体年龄结构的变化，人们对于汽车的诉求和定义更为宽广，互动互联、智能便捷这些演变成新时代下汽车的标签，汽车4.0智能化时代已然来临。

随着汽车智能化时代的来临，消费群体主力的改变以及互联网公司的积极涌入，传统汽车厂商和互联网巨头都利用他们各自不同的优势进入这个行业。

互联网公司通过依托自身优势，重点布局车载智能、无人驾驶、互联网汽车生态系统构建等三方面。互联网公司进军汽车行业的主要方式是：重在依托原有自身优势的基础上，以车载智能产品、无人驾驶、互联网汽车生态系统构建（起步于战略合作阶段，后续产品陆续落地）三大方向为主要内容。

传统汽车厂商不再仅仅把精力集中在安全性和降低成本的领域，而是加快智能化进程，不断开发车辆自动驾驶技术，提高车载设备的智能化，增强人车交互的便捷性，积极融进智能时代的浪潮中。与互联网公司不一样的是，汽车企业则更多地考虑到车辆的实用性和安全性，他们“固守”汽车本身的优势。

据麦肯锡预测，智能驾驶汽车到2025年可以产生2000亿至1.9万亿美元的产值，产业发展空间巨大。由于智能汽车涉及的产业链较大，总体来说可以从硬件（汽车电子相关）、软件（车联网相关）、系统（驾驶辅助系统、互联终端）等方便去寻找相关方向的标的公司。

4、新政策 新格局 创新药渐入佳境

2017年医药版块继续龙头白马行情，整体持续分化，盈利能力强、增长确定性高的新龙头估值提升，但以化药和大型医药商业公司为代表的部分传统白马股则未提升。估值分化反映了新医改不断深入推进导致的产业结构变化。

17年政策陆续推出，涉及从药品研发、生产、流通、到支付的全产业链，总体趋势是加速推进行业整合并向国际接轨，重塑医药产业格局。新资金和新格局带来与国际接轨的新估值体系，如创新药估值、绝对估值等。成长性和确定性的核心在于未来竞争格局可预期，以及壁垒带来的稀缺性，应关注细分行业的长期逻辑而非短期增速。

创新为纲：研发储备旺盛，创新加速趋势已现。近期中办、国办从更高层级对药械创新提出指引，前期海归人才的持续回流也带来了创新研发和合作模式的全球化，我国药械创新的土壤日趋成熟。从药品创新角度：①生物类似药：“专利集中到期” “品种储备丰富” “医保谈判落地”，生物类似药迎来黄金发展期；②car-t疗法：2017年两款car-t产品fda获批，行业迎来里程碑式进展，我国car-t领域的临床免疫研究数量仅次于美国，且复星医药和药明康德分别牵手kite和juno加速技术引进的潜力巨大。从器械创新角度：我国中高端医疗器械在审批、招标、医保等环节的政策支持持续加码，从技术创新已具备进口替代实力的维度进行筛选，目前ivd领域的化学发光、医学影像的dr、心血管领域的起搏器以及骨科的创伤和脊柱最具发展潜力。

目前国内医药板块基本面持续转暖与市场低配的水平不相匹配，结合对当前的业绩和估值水平以及政策变革趋势，紧抓“创新为纲”、“蓝筹优选”、“均值回归”三条主线。

5、msci-行业龙头-价值投资时代来临

中国改革开放至今已近40年。这40年中所积累的居民财富和社会资本的存量已非常巨大，同时基础生活品的制造和基础生活服务这些低门槛的行业都已竞争十分激励，依靠廉价劳动力的出口优势也已不明显，低端制造业正在向东南亚和印度迁移。十九大报告也明确了当前最主要的矛盾已是人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾，未来经济发展的主线将是重质量而非重效率。

中国近三十年的经济飞速发展的奇迹正是因为很好地把握了信息科技和信息产业革命，从而催生了除美国以外的全球第二大规模的互联网产业。近年随着移动互联网技术越来越成熟和普及到民众的生活之中，并在5g技术的快速推进下，万物互联将成为下一个时代的发展方向。其中，最大的风口莫过于智能汽车和智能建筑，其占据了一个现代化家庭的最重要最多比重的支出。但这些产业都是典型的资本密集型产业，对资本集中度的要求非常之高，这意味着已经将众多中小型企业抛在了竞争的门槛之外。

2016-2017年以msci-龙头股为主的漂亮50的持续上涨反映了这一经济发展趋势。在传统行业已占据优势地位的领头羊企业，不仅在自身领域内获得了几近垄断和控制行业话语权、定价权的地位，同时也意味着极低的运营风险。这又促使天生就厌恶风险的资本不断地向他们集中，反过来推动了行业垄断地位的强化。而这些企业，在未来的经济发展中，无论智能汽车、智能建筑、生物医药或新能源领域，正是能符合这些领域对资本集中度的要求的。因此，它们必将是下一个时代风口上的起舞者、幕后的资本方，至少是在当前所处行业内的不可挑战的巨无霸。

所以，我们说，2017年是中国的价值元年。2018年开始价值投资还来得及。这是一个历史性的转折点，是反映新时代特征的新的趋势。市场风格在转换，我们做投资也要跟随着变换。对于金行家而言，不仅自身的投资要朝这个方向转型，还将引领投资人一起朝这个方向转型。

6、私募reits正快速发展

监管层对法律法规、总体监管构架的设计还不确定，国内的公募reits（房地产信托投资基金）迟迟无法推出。但私募reits，特别是公司型的reits，已是业界的主要突破方向。

同时，房地产行业作为一个资本密集型行业，金融在行业发展中扮演着重要角色。过去几年房地产私募基金的爆发，更多地应该归因于国内房地产市场融资在银行限贷和房地产信托收紧之后的转向，而非房地产基金管理行业的崛起。但近两年以来，各种类型的reits（如金行家管理和服务的善城伊享共享房屋项目）的推出使得房地产的金融属性更加彰显，“野蛮生长”起来的房地产私募基金将逐步转向为专业的资产管理机构。

受房地产价格持续走高影响，中央和地方政府出台了大量的房地产调控政策，包括“限购、限售、限贷、限价”，以及放宽宅基地使用权等，这对房地产价格走势会构成一定的遏制，意味着未来房价的走高很难像过去这十多年有如此的速度和如此的幅度，房地产的交易成本相对于房价的涨幅而言，将不再是可以忽略不计的。以reits导入房地产投资，以股权和基金份额作为交易的方式，将使得投资者的交易成本大幅下降。同时，reits相对于普通的家庭投资者而言，其规模化的平均管理成本优势、专业化的服务效果优势、收购资产和处置资产的溢价能力优势、整改和运营的品牌优势、行业和金融的合作优势，都十分明显。

2017年7月18日，住房城乡建设部会同国家发展改革委、公安部、财政部、国土资源部、人民银行、税务总局、工商总局、证监会等八部门联合印发了《关于在人口净流入的大中城市加快发展住房租赁市场的通知》，要求在人口净流入的大中城市，加快发展住房租赁市场。文中明确鼓励地方政府出台优惠政策，积极支持并推动发展房地产投资信托基金（reits）。

图九：善城伊享共享房屋项目(股权代码：800062)

善城伊享共享房屋项目（股权代码：800062）即是顺应这个时代的趋势而生。一边处置不良资产，帮银行降低不良率，一边把持有的资产转化为reits，以专业的物业管理为租客提供租房服务、租房金融服务、智能生活服务等。目前项目已强势登陆湖南股权交易所成长板，正在或已与建设银行、信达资产、维物资管、金房子物业等建立了战略pg电子试玩的合作伙伴关系。

善城伊享网址： http://www.satisen.com/

五、文末寄语

未来已来，把握住风口的机遇，大力发展合伙事业，引导资本为人民更美好的生活需要服务，为实现中华民族的伟大复兴而奋斗，将是每一个金行家人的使命与责任。

不忘初心，砥砺前行。2017资本市场已经起来，2018祝您大发！

金行家投资决策委员会

2018年1月18日